Impuestos empresariales

Los impuestos son un hecho de la vida y las empresas, del mismo modo que los individuos
deben pagar impuestos sobre la renta. El ingreso de las propiedades unipersonales
y las sociedades se grava como el ingreso de propietarios individuales; el ingreso
corporativo está sujeto a impuestos corporativos. Sin importar su forma legal, todas
las empresas pueden ganar dos tipos de ingresos: ordinario y ganancias de capital. Bajo
la ley actual, estos dos tipos de ingreso reciben un tratamiento diferente en la tributación
de individuos; no reciben un tratamiento diferente en el caso de entidades
sujetas a impuestos corporativos. El código fiscal sufre enmiendas frecuentes. Cuando
este libro esté en sus manos, es muy probable que haya sido aprobada una ley que
proponía reducciones de la tasa fiscal corporativa máxima, del nivel del 35 al 34 por
ciento para quedar en 32 por ciento en 2007.

Ingreso ordinario
El ingreso ordinario de una corporación es el ingreso obtenido a través de la venta de
bienes o servicios. El ingreso ordinario se grava actualmente sujeto a las tasas presentadas
en el programa de tasas fiscales corporativas de la tabla 1.3.

ingreso ordinario
Ingreso obtenido a través de la
venta de los bienes o servicios
de una empresa

Webster Manufacturing, Inc., una pequeña empresa fabricante de cuchillos de cocina,
tiene ganancias antes de impuestos de 250,000 dólares. El impuesto sobre estas ganancias
se calcula mediante el programa de tasas fiscales de la tabla 1.3:
Total de impuestos debidos $22,250 [0.39 ($250,000 $100,000)]
$22,250 (0.39 $150,000
$22,250 $58,500

Desde un punto de vista financiero es importante entender la diferencia entre las
tasas fiscales promedio impositivas y marginales, el tratamiento del ingreso por intereses
y dividendos, y los efectos de la deducción fiscal.


Tasa promedio impositiva y tasa fiscal marginal
La tasa promedio impositiva que se paga sobre el ingreso ordinario de la empresa se
calcula dividiendo sus impuestos entre su ingreso gravable. Para las empresas con un
ingreso gravable de 10,000,000 de dólares o menos, la tasa promedio impositiva varía
del 15 al 34 por ciento, llegando al 34 por ciento cuando el ingreso gravable es
igual o superior a 335,000 dólares. Para las empresas con un ingreso gravable superior
a 10,000,000 de dólares, la tasa promedio impositiva varía entre 34 y 35 por
ciento. La tasa promedio impositiva que pagó Webster Manufacturing, Inc. en el
ejemplo anterior fue del 32.3 por ciento (80,750 dólares 250,000 dólares). A medida
que aumenta el ingreso gravable de una corporación, su tasa impositiva promedio
se aproxima y finalmente llega al 34 por ciento. Permanece en ese nivel hasta un ingreso
gravable de 10,000,000 de dólares, más allá del cual aumenta hasta llegar a 35
por ciento en 18,333,333 dólares.
La tasa fiscal marginal representa la tasa a la que se grava el ingreso adicional. En
la estructura fiscal corporativa actual, la tasa fiscal marginal sobre un ingreso de hasta
de 50,000 dólares es del 15 por ciento; de 50,000 a 75,000 dólares es del 25 por
ciento, y así sucesivamente, como muestra la tabla 1.3. La tasa fiscal marginal de
Webster Manufacturing es en la actualidad del 39 por ciento porque su siguiente dólar
de ingreso gravable (llevando sus ganancias antes de impuestos a 250,001 dólares)
sería gravado a esa tasa. Para simplificar los cálculos en el texto, se asume que una tasa
fiscal fija del 40 por ciento es aplicable al ingreso ordinario corporativo.

Si las ganancias de Webster Manufacturing aumentan a 300,000 dólares, la tasa fiscal
marginal sobre los 50,000 dólares adicionales de ingreso será del 39 por ciento. Por lo
tanto, la empresa tendrá que pagar impuestos adicionales de 19,500 dólares (0.39
50,000 dólares). Entonces, el total de impuestos sobre los 300,000 dólares será de
100,250 dólares (80,750 dólares 19,500 dólares). Para verificar esta cifra mediante
el programa de tasas fiscales de la tabla 1.3, obtendríamos un pasivo fiscal total de
22,500 dólares [0.39 (300,000 dólares 100,000 dólares)] 22,250 dólares
78,000 dólares 100,250 dólares, el mismo valor obtenido al aplicar la tasa fiscal
marginal al ingreso adicional y al ajustar el pasivo fiscal conocido.

La tasa impositiva promedio es más útil en la evaluación de impuestos desde un
punto de vista histórico y la tasa fiscal marginal se usa con más frecuencia en la toma
de decisiones financieras. Dado nuestro enfoque en la toma de decisiones financieras,
asumimos que las tasas fiscales usadas a lo largo de esta obra representan tasas fiscales
marginales.

Ingreso por intereses y dividendos
En el proceso para determinar el ingreso gravable, se incluye como ingreso ordinario
cualquier interés recibido por la corporación. Asimismo, los dividendos reciben un tratamiento diferente. Este tratamiento distinto modera el efecto del doble gravamen,
que ocurre cuando las ganancias de una corporación, ya gravadas una vez, se distribuyen
como dividendos a los accionistas, quienes deben pagar una tasa fiscal máxima
hasta del 15 por ciento sobre ellos. Por lo tanto, los dividendos que la empresa recibe
sobre acciones comunes y preferentes mantenidas en otras corporaciones, y que representan
menos del 20 por ciento de participación en ellas, están sujetos a una exención
del 70 por ciento con propósitos fiscales.4
Debido a la exención de dividendos, sólo el 30 por ciento de estos dividendos intercorporativos
se incluyen como ingreso ordinario. La ley fiscal ofrece esta exención
para evitar el triple gravamen. El triple gravamen ocurriría si se gravaran los ingresos
de la primera y segunda corporaciones antes de que la segunda corporación pagara
dividendos a sus accionistas, quienes entonces deben pagar una tasa fiscal máxima
hasta del 15 por ciento sobre ellos. De hecho, la exención de dividendos elimina la
mayor parte del pasivo fiscal potencial de los dividendos recibidos por la segunda corporación
y cualquier otra subsiguiente.

Como resultado de la exención de dividendos del 70 por ciento, el monto después de
impuestos es mayor para el ingreso por dividendos que para el ingreso por intereses.
Evidentemente, la exención de dividendos aumenta el atractivo de las inversiones en acciones
con relación a las inversiones en bonos que realiza una corporación en otra.

Principales bolsas de valores

Las bolsas de valores proporcionan el mercado donde las empresas obtienen fondos a
través de la venta de nuevos valores y los compradores de valores los revenden fácilmente
cuando es necesario. Muchas personas llaman a las bolsas de valores “mercados
de acciones”, pero este nombre es erróneo porque en estas bolsas se negocian bonos, acciones
comunes, acciones preferentes y muchos otros instrumentos de inversión. Los
dos tipos principales de bolsas de valores son las bolsas de valores organizadas y el mercado
extrabursátil. Además, existen otros mercados importantes fuera de Estados Unidos.

bolsas de valores

Proporcionan el mercado donde
las empresas obtienen fondos a
través de la venta de nuevos
valores y los compradores
revenden los valores.

bolsas de valores organizadas

Organizaciones tangibles que
actúan como mercados
secundarios donde se revenden
valores en circulación.

Bolsas de valores organizadas Las bolsas de valores organizadas son organizaciones
tangibles que actúan como mercados secundarios donde se revenden valores en
circulación. Las bolsas de valores organizadas representan alrededor del 62 por ciento
del volumen total en dólares (aproximadamente el 46 por ciento del volumen total
de acciones) de las acciones nacionales negociadas. Las bolsas de valores organizadas
más conocidas son la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE, por sus siglas en inglés,
New York Stock Exchange) y la Bolsa de Valores Estadounidense (AMEX, por sus
siglas en inglés), ambas con oficinas centrales en la ciudad de Nueva York. También
existen bolsas de valores regionales, como la Bolsa de Valores de Chicago y la Bolsa
de Valores del Pacífico.
La mayoría de las bolsas de valores siguen el modelo de la Bolsa de Valores de
Nueva York, que es la bolsa de valores estadounidense organizada más importante.
Para poder inscribir y negociar los valores de una empresa en una bolsa de valores
organizada, una empresa debe presentar una solicitud de registro y cumplir una serie
de requisitos. Por ejemplo, para ser candidato al registro en la NYSE, una empresa debe
tener por lo menos 2,200 accionistas que posean 100 o más acciones; un mínimo de
1.1 millones de acciones de participación pública en circulación; ganancias antes de impuestos
de por lo menos 6.5 millones de dólares en los 3 años anteriores, sin ninguna
pérdida en los 2 años previos; y un valor de mercado mínimo de las acciones públicas
de 100 millones de dólares. Obviamente, sólo las grandes empresas de amplia participación
son candidatas para cotizar en la NYSE.
Para realizar transacciones en el “piso de remates” de la Bolsa de Valores de Nueva
York, un individuo o empresa debe tener un “asiento” en la bolsa de valores”. Existe
un total de 1,366 asientos en la NYSE, la mayoría de los cuales pertenecen a empresas
de corretaje. Las operaciones se llevan a cabo en el piso de la bolsa a través de un
proceso de subasta. La meta de las operaciones es ejecutar órdenes de compra al precio
más bajo y órdenes de venta al precio más alto, proporcionando así a los compradores
y vendedores la mejor transacción posible.

Mercado extrabursátil El mercado extrabursátil (OTC, por sus siglas en inglés,
over-the-counter) es un mercado intangible para la compra y venta de valores que no
se cotizan en bolsas organizadas. Los operadores OTC, conocidos también como corredores, se relacionan con los compradores y vendedores de valores a través del sistema
de Cotización Automatizada de la Asociación Nacional de Corredores de Valores
(Nasdaq, por sus siglas en inglés, National Association of Securities Dealers Automated
Quotation).
Esta compleja red de telecomunicaciones proporciona los precios actuales de la
oferta y la demanda de miles de valores OTC negociados activamente. El precio de
oferta es el precio más alto que ofrece un corredor para comprar un valor específico y
el precio de demanda es el precio más bajo al que el corredor está dispuesto a vender el
valor. De hecho, el corredor agrega valores a su inventario, adquiriéndolos al precio
de oferta, y vende valores de su inventario al precio de demanda. El corredor espera
obtener una utilidad de la diferencia entre los precios de oferta y de demanda. A diferencia
del proceso de subasta que se lleva a cabo en las bolsas de valores organizadas,
los precios a los que se negocian los valores en el mercado OTC resultan tanto de las
ofertas competitivas como de la negociación.
A diferencia de las bolsas de valores organizadas, el mercado OTC negocia valores
en circulación y nuevas emisiones públicas, lo cual lo convierte en un mercado
tanto secundario como primario. El mercado OTC representa alrededor de 38 por
ciento del volumen total en dólares (aproximadamente 54 por ciento del volumen total
de acciones) de las acciones nacionales negociadas.

mercado extra bursátil
Mercado intangible para la
compra y venta de valores que
no se cotizan en bolsas
organizadas.

Mercados de capitales internacionales Aunque los mercados de capitales estadounidenses
son con mucho los más grandes del mundo, existen importantes mercados
de deuda y capital fuera de los Estados Unidos. En el mercado de eurobonos, las
corporaciones y gobiernos emiten generalmente bonos denominados en dólares y los
venden a inversionistas ubicados fuera de los Estados Unidos. Por ejemplo, una corporación
estadounidense podría emitir bonos denominados en dólares que comprarían
inversionistas de Bélgica, Alemania o Suiza. A través del mercado de eurobonos, las
empresas y los gobiernos emisores pueden aprovechar a un grupo más grande de inversionistas
del que estaría generalmente disponible en el mercado local.
El mercado de bonos extranjeros es otro mercado internacional de valores de deuda
a largo plazo. Un bono extranjero es un bono emitido por una corporación o un gobierno
extranjero, que está denominado en la moneda del país del inversionista y que
se vende en el mercado nacional de éste. Un bono emitido por una empresa estadounidense,
que está denominado en francos suizos y se vende en Suiza es un ejemplo de un
bono extranjero. Aunque el mercado de bonos extranjeros es mucho más pequeño que
el mercado de eurobonos, muchos emisores lo ven como una forma atractiva de aprovechar
los mercados de deuda de Alemania, Japón, Suiza y los Estados Unidos.
Por último, el mercado internacional permite a las corporaciones vender bloques
de acciones a inversionistas de diferentes países al mismo tiempo. Este mercado permite
a las corporaciones recaudar montos más grandes de capital que los que podrían
recaudar en cualquier mercado nacional individual. Las ventas de capitales internacionales
también han demostrado ser indispensables para los gobiernos que han vendido
empresas públicas a inversionistas privados en años recientes.

mercado de eurobonos
Mercado en el que las
corporaciones y gobiernos
emiten generalmente bonos
denominados en dólares y los
venden a inversionistas
ubicados fuera de los Estados
Unidos.
bono extranjero
Bono emitido por una
corporación o gobierno
extranjero, que está
denominado en la moneda
nacional del inversionista y se
vende en el mercado nacional
de éste.
mercado internacional
Mercado que permite a las
corporaciones vender bloques
de acciones a inversionistas de
diferentes países al mismo
tiempo.

Papel de las bolsas de valores
Las bolsas de valores crean mercados líquidos continuos en los que las empresas obtienen
el financiamiento necesario. También crean mercados eficientes que distribuyen
fondos a los usos más productivos. Esto es especialmente cierto para valores que
se negocian activamente en bolsas de valores importantes, donde la competencia entre
inversionistas que incrementan al máximo la riqueza determina y anuncia los precios
considerados como los más cercanos a su valor verdadero. Lea en la sección En la
práctica de la página siguiente la historia de un precio de acciones legendario y del
hombre igualmente legendario que lo produjo.
El precio de un valor individual está determinado por la demanda y la oferta del
valor. El mercado competitivo creado por las principales bolsas de valores ofrece un foro en el que los precios de las acciones se ajustan continuamente a la oferta y la demanda
cambiantes.


mercado eficiente
Mercado que distribuye fondos
a los usos más productivos
como resultado de la
competencia entre
inversionistas que incrementan
al máximo la riqueza, la cual
determina y anuncia los precios
considerados como los más
cercanos a su valor verdadero.

Mercado de capitales

El mercado de capitales es un mercado que permite realizar transacciones a proveedores
y solicitantes de fondos a largo plazo. Están incluidas las emisiones de valores de empresas
y gobiernos. La columna vertebral del mercado de capitales está integrada por
las diversas bolsas de valores que proporcionan un foro para las transacciones de bonos
y acciones.

Valores negociados clave: bonos y acciones
Los valores clave del mercado de capitales son los bonos (deuda a largo plazo) y tanto
las acciones comunes como las preferentes (patrimonio o propiedad).
Los bonos son instrumentos de deuda a largo plazo que usan las empresas y el
gobierno para recaudar grandes sumas de dinero, por lo general de un grupo diverso
de prestamistas. Los bonos corporativos pagan intereses semestrales (cada 6 meses) a
una tasa de interés cupón establecida. Tienen un vencimiento inicial de 10 a 30 años
y un valor a la par, o nominal, de 1000 dólares que debe rembolsarse al vencimiento.

Lakeview Industries, una importante empresa fabricante de microprocesadores, emitió
un bono a 20 años, con una tasa de interés cupón del 9 por ciento, un valor a la
par de 1000 dólares y que paga intereses semestrales. Los inversionistas que compran
este bono reciben el derecho contractual de 90 dólares de interés anual (tasa de interés
cupón del 9 por ciento por valor a la par de 1000 dólares) distribuidos en 45 dólares
al final de cada semestre (1/2 90 dólares) durante 20 años, más el valor a la par
de 1000 dólares al final del vigésimo año.
Como se observó anteriormente, las acciones comunes son unidades de propiedad,
o patrimonio, de una corporación. Los accionistas comunes ganan un rendimiento al recibir dividendos (distribuciones periódicas de ganancias) u obtener aumentos
del precio de las acciones. Las acciones preferentes son una forma especial de
participación que tiene características tanto de un bono como de una acción común.
A los accionistas preferentes se les promete un dividendo periódico fijo, cuyo pago debe
realizarse antes de pagar cualquier dividendo a los accionistas comunes. En otras
palabras, las acciones preferentes tienen “preferencia” sobre las acciones comunes.

bono
Instrumento de deuda a largo
plazo que usan las empresas y
el gobierno para recaudar
grandes sumas de dinero,
generalmente de un grupo
diverso de prestamistas.

acciones preferentes
Forma especial de participación
que tiene un dividendo
periódico fijo, cuyo pago debe
realizarse antes de pagar
cualquier dividendo a los
accionistas comunes.

Mercado de eurodivisas

El equivalente internacional del mercado de dinero nacional se denomina mercado de
eurodivisas. Este es un mercado para los depósitos bancarios a corto plazo denominados
en dólares estadounidenses u otras monedas fácilmente convertibles. Históricamente,
el mercado de eurodivisas se ha ubicado en Londres, pero ha evolucionado
hasta convertirse en un mercado verdaderamente global.
Los depósitos en eurodivisas surgen cuando una corporación o individuo realiza
un depósito bancario en una moneda distinta a la moneda del país donde el banco se
ubica. Por ejemplo, si una corporación multinacional deposita dólares estadounidenses
en un banco de Londres, esto creería un depósito en eurodólares (un deposito en
dólares en un banco de Europa). Casi todos los depósitos en eurodólares son depósitos
a plazo. Esto significa que el banco prometería reembolsar el depósito, con intereses,
en una fecha fija en el futuro, por decir, en 6 meses. Entre tanto, el banco es libre de
prestar este depósito en dólares a prestatarios corporativos o gubernamentales solventes.
Si el banco no encuentra por sí mismo a un prestatario, puede prestar el depósito
a otro banco internacional. La tasa que se cobra en estos “préstamos interbancarios”
se denomina Tasa de Interés Interbancaria del Mercado de Londres (LIBOR, por sus
siglas en inglés, London Interbank Offered Rate), que es la tasa base que se usa para
establecer el precio de todos los préstamos en eurodivisas.
El mercado de eurodivisas ha crecido con rapidez, sobre todo porque es un mercado
global no regulado, de venta al por mayor, que satisface las necesidades de prestatarios
y prestamistas. Los inversionistas con efectivo excedente para prestar pueden
realizar grandes depósitos seguros, a corto plazo, con atractivas tasas de interés. Del
mismo modo, los prestatarios pueden obtener grandes préstamos, de manera rápida y
confidencial, también a tasas de interés atractivas.

Mercados financieros

Los mercados financieros son foros en los que proveedores y solicitantes de fondos
realizan negocios directamente. En tanto que los préstamos y las inversiones de instituciones
se realizan sin el conocimiento directo de los proveedores de fondos (ahorradores),
los proveedores de los mercados financieros saben dónde se han prestado e
invertido sus fondos. Los dos mercados financieros clave son el mercado de dinero y
el mercado de capitales. Las transacciones en instrumentos de deuda a corto plazo, o
valores negociables, se llevan a cabo en el mercado de dinero. Los valores a largo plazo
(bonos y acciones) se negocian en el mercado de capitales.
Para recaudar dinero, las empresas usan colocaciones privadas u ofertas públicas.
La colocación privada implica la venta de la emisión de un nuevo valor, generalmente
bonos o acciones preferentes, directamente a un inversionista o grupo de inversionistas,
como una empresa de seguros o fondo de pensiones. Sin embargo, la mayoría de
las empresas recaudan dinero a través de una oferta pública de valores, que es la venta
no exclusiva de bonos o acciones al público en general.
Todos los valores se emiten inicialmente en el mercado primario. Es el único mercado
en el que el emisor corporativo o gubernamental participa directamente en la
transacción y recibe el beneficio directo de la emisión; es decir, la empresa recibe de
hecho los beneficios de la venta de los valores. Una vez que los valores comienzan a
negociarse entre ahorradores e inversionistas, se vuelven parte del mercado secundario.
El mercado primario es aquel en el que se venden valores “nuevos”. El mercado
secundario es visto como un mercado de valores que “ya están en circulación”.

Relación entre instituciones y mercados
Las instituciones financieras participan activamente en los mercados financieros como
proveedores y solicitantes de fondos. La figura 1.4 ilustra el flujo general de fondos
a través de las instituciones y mercados financieros y entre ellos; también muestra
las transacciones de colocaciones privadas. Los individuos, las empresas y los gobiernos
que proveen y solicitan fondos pueden ser nacionales o extranjeros. A continuación,
analizamos brevemente el mercado de dinero, incluyendo su equivalente internacional,
el mercado de eurodivisas. Después, finalizamos esta sección con un análisis del
mercado de capitales, que es primordial para la empresa.

Mercado de dinero
El mercado de dinero es creado por una relación financiera entre los proveedores y los
solicitantes de fondos a corto plazo (fondos con vencimientos de un año o menos). El
mercado de dinero existe porque algunos individuos, empresas, gobiernos e instituciones
financieras tienen fondos inactivos temporalmente a los que desean dar algún uso que genere intereses. Al mismo tiempo, otros individuos, empresas, gobiernos e
instituciones financieras se dan cuenta que requieren financiamiento estacional o temporal.
El mercado de dinero reúne a estos proveedores y solicitantes de fondos a corto
plazo.
La mayoría de las transacciones del mercado de dinero se realizan en valores negociables,
es decir, instrumentos de deuda a corto plazo, como letras del Departamento
del Tesoro de los Estados Unidos, papel comercial y certificados de depósito negociables
que expiden gobiernos, empresas e instituciones financieras, respectivamente.

mercados financieros
Foros en los que proveedores y
solicitantes de fondos realizan
negocios directamente.
colocación privada
Venta de la emisión de un
nuevo valor, generalmente
bonos o acciones preferentes,
directamente a un inversionista
o grupo de inversionistas.
oferta pública
Venta no exclusiva de bonos o
acciones al público en general.
mercado primario
Mercado financiero en el que
los valores se emiten por
primera vez; es el único
mercado en el que el emisor
participa directamente en la
transacción.
mercado secundario
Mercado financiero en el que se
negocian valores que ya están
en circulación (aquellos que no
son nuevas emisiones).

mercado de dinero
Relación financiera creada entre
proveedores y solicitantes de
fondos a corto plazo.

valores negociables
Instrumentos de deuda a corto
plazo, como letras del
Departamento del Tesoro de los
Estados Unidos, papel comercial
y certificados de depósito
negociables que expiden
gobiernos, empresas e
instituciones financieras,
respectivamente.

Instituciones financieras

Las instituciones financieras sirven como intermediarios al canalizar los ahorros de los
individuos, empresas y gobiernos hacia préstamos o inversiones. Muchas instituciones
financieras pagan directa o indirectamente intereses sobre fondos depositados a los ahorradores;
otras proporcionan servicios a cambio de una comisión (por ejemplo, las
cuentas de cheques por las cuales los clientes pagan cuotas de servicios). Algunas instituciones
financieras aceptan depósitos de ahorros de clientes y prestan este dinero a
otros clientes o empresas; otras invierten los ahorros de clientes en activos productivos,
como bienes raíces o acciones y bonos, y algunas hacen ambas cosas. El gobierno exige
a las instituciones financieras que operen dentro de las normas reguladoras establecidas.

Clientes clave de las instituciones financieras

Los proveedores clave de fondos para las instituciones financieras y los solicitantes
clave de fondos de instituciones financieras son individuos, empresas y gobiernos. Los
ahorros que los consumidores individuales colocan en las instituciones financieras
proporcionan a éstas una gran parte de sus fondos. Los individuos no sólo proporcionan
fondos a las instituciones financieras, sino también solicitan fondos de ellas en
forma de préstamos. Sin embargo, los individuos como grupo son los proveedores netos
de las instituciones financieras: ahorran más dinero del que piden en préstamo.
Las empresas de negocios también depositan parte de sus fondos en instituciones
financieras, sobre todo en cuentas de cheques en diversos bancos comerciales. Del
mismo modo que los individuos, las empresas solicitan fondos en préstamo de estas
instituciones, pero las empresas son solicitantes netos de fondos: piden en préstamo
más dinero del que ahorran.
Los gobiernos mantienen depósitos de fondos temporalmente inactivos, ciertos
pagos de impuestos y pagos de Seguridad Social en bancos comerciales. No piden fondos
en préstamo directamente de instituciones financieras, aunque por la venta de sus
títulos de deuda a diversas instituciones, los gobiernos solicitan préstamos indirectamente
de ellas. El gobierno, al igual que las empresas, es por lo regular un solicitante
neto de fondos: generalmente pide en préstamo más dinero del que ahorra. Todos hemos
oído sobre el déficit del presupuesto federal.

Principales instituciones financieras

Las principales instituciones financieras de la economía estadounidense son los bancos
comerciales, las asociaciones de ahorros y préstamos, las cooperativas de crédito,
los bancos de ahorro, las empresas de seguros, los fondos de inversión y los fondos
de pensiones. Estas instituciones atraen fondos de los individuos, empresas y gobiernos,
los combinan y realizan préstamos a individuos y empresas.

Institución financiera
Intermediario que canaliza los
ahorros de los individuos,
empresas y gobiernos hacia
préstamos o inversiones.

Nota

Considere lo
ineficiente que sería sí cada
ahorrador individual tuviera que
negociar con cada usuario
potencial de ahorros. Las
instituciones vuelven el proceso
muy eficiente al convertirse en
intermediarios entre los
ahorradores y usuarios.

INSTITUCIONES Y MERCADOS FINANCIEROS

La mayoría de las empresas exitosas tienen necesidades constantes de fondos y los obtienen
a partir de tres fuentes externas. La primera fuente es una institución financiera
que capta ahorros y los transfiere a los que necesitan fondos. Una segunda fuente son
los mercados financieros, foros organizados en los que proveedores y solicitantes de
diversos tipos de fondos realizan transacciones. Una tercera fuente es la colocación
privada. Debido a la naturaleza no estructurada de las colocaciones privadas, aquí
nos centramos principalmente en el papel que desempeñan las instituciones y los mercados
financieros en la facilitación del financiamiento empresarial.