Antes sólo se consideraba que los accionistas o propietarios, los administradores (directores y gerentes) y los trabajadores eran participantes de las organizaciones. Los primeros aportaban el capital financiero, los créditos y los activos de la organización, mientras que los segundos se encargaban de dirigirla y los terceros de desempeñar las tareas y operaciones por medio de su trabajo. Esa antigua y limitada visión de aquellos que compartían la propiedad de la sociedad (los shareholders) fue sustituida por una perspectiva más moderna y amplia, la de los diversos grupos de interés (los stakeholders), que hacen aportaciones a la organización. Se ha comprobado que, para funcionar y tener éxito en sus operaciones, las organizaciones necesitan aportaciones conjuntas y simultáneas de varios grupos de interés. Para obtener e incrementar estas aportaciones, las organizaciones deben hacer que valga la pena, es decir, la organización debe recompensar adecuadamente cada aportación con una cantidad monetaria equivalente o superior. No todos estos grupos de interés actúan necesariamente dentro de la organización. Algunos participantes pueden estar fuera (accionistas, proveedores y clientes) o dentro (directivos, gerentes, trabajadores y colaboradores). En
algunas circunstancias, algunos de estos grupo y de interés pueden asumir un papel dominante para equilibrar
la organización, pero todos ellos mantienen relaciones de reciprocidad: hacen aportaciones a cambio de incentivos, mientras la organización proporciona incentivos a cambio de aportaciones.
jueves, 3 de diciembre de 2015
¿De qué están hechas las organizaciones?
Las organizaciones necesitan recursos para funcionar. En realidad, operan como sistemas abiertos con una
sorprendente repetición de ciclos: importan recursos (insumos, energía o información), los utilizan para una
serie de procesos productivos y los exportan en forma de productos, servicios o información. Las organizaciones son entidades sociales creadas para alcanzar objetivos comunes. Están formadas por
predios, instalaciones, equipo, tecnología, sistemas, procesos de trabajo, recursos como capital y materias primas, etc. Todo lo anterior constituye la infraestructura de las organizaciones, es decir, el conjunto de medios físicos necesarios para funcionar. En la práctica, estos activos tangibles son característicos de las organizaciones tradicionales, no de las modernas. Las personas son la esencia de las organizaciones, sin ellas no existirían. Son su alma y les dan vida y vigor. En conclusión, las organizaciones se forman con
la integración de recursos materiales, se caracterizan por ser sistemas cerrados, inertes y sujetos a descomposición, degradación, pérdidas y desperdicio. Poseen recursos financieros —capital, financiamientos, créditos, inversiones, etc.— que están sujetos a inflación o deflación, fenómenos a los que está expuesto el mercado de capitales. Los recursos materiales y financieros, que constituyen los activos tangibles de la organización, son la base de la contabilidad tradicional. Se evalúan en forma cuantitativa y en moneda corriente. Durante la era industrial, el valor de mercado de las organizaciones se determinaba en función de esos recursos tangibles y a las personas se les llamaba recursos humanos. En la era del conocimiento, las personas fueron elevadas a rango de grupos de interés, son consideradas
el “capital humano” de las organizaciones, ya no son “propiedad” de la organización, son colaboradores internos o externos que contribuyen a lograr los objetivos. Ya no se habla de administración de personal, sino de administrar el conocimiento, de administrar con las personas, pues son éstas quienes administran los recursos de la organización.
sorprendente repetición de ciclos: importan recursos (insumos, energía o información), los utilizan para una
serie de procesos productivos y los exportan en forma de productos, servicios o información. Las organizaciones son entidades sociales creadas para alcanzar objetivos comunes. Están formadas por
predios, instalaciones, equipo, tecnología, sistemas, procesos de trabajo, recursos como capital y materias primas, etc. Todo lo anterior constituye la infraestructura de las organizaciones, es decir, el conjunto de medios físicos necesarios para funcionar. En la práctica, estos activos tangibles son característicos de las organizaciones tradicionales, no de las modernas. Las personas son la esencia de las organizaciones, sin ellas no existirían. Son su alma y les dan vida y vigor. En conclusión, las organizaciones se forman con
la integración de recursos materiales, se caracterizan por ser sistemas cerrados, inertes y sujetos a descomposición, degradación, pérdidas y desperdicio. Poseen recursos financieros —capital, financiamientos, créditos, inversiones, etc.— que están sujetos a inflación o deflación, fenómenos a los que está expuesto el mercado de capitales. Los recursos materiales y financieros, que constituyen los activos tangibles de la organización, son la base de la contabilidad tradicional. Se evalúan en forma cuantitativa y en moneda corriente. Durante la era industrial, el valor de mercado de las organizaciones se determinaba en función de esos recursos tangibles y a las personas se les llamaba recursos humanos. En la era del conocimiento, las personas fueron elevadas a rango de grupos de interés, son consideradas
el “capital humano” de las organizaciones, ya no son “propiedad” de la organización, son colaboradores internos o externos que contribuyen a lograr los objetivos. Ya no se habla de administración de personal, sino de administrar el conocimiento, de administrar con las personas, pues son éstas quienes administran los recursos de la organización.
El estudio de las organizaciones
Como se mencionó anteriormente, una organización es un conjunto de personas que trabajan juntas, a partir
de la división del trabajo, para alcanzar un propósito común. Son instrumentos sociales que sirven para
que muchas personas combinen esfuerzos en busca de objetivos que serían inalcanzables en forma individual. 7 Esta integración de esfuerzos conjugados y coordinados permite construir edificios, fabricar automóviles, prestar servicios, manejar hospitales, comercializar bienes y servicios, entre muchas otras actividades especializadas. 8 Las organizaciones son la creación más compleja del ser humano, se basan en la cooperación entre personas. En realidad, surgieron ante las limitaciones de los individuos. Al unir esfuerzos, las personas se sobreponen a sus limitaciones individuales y logran resultados. El resultado del esfuerzo colectivo no es una suma, sino una multiplicación. Por ello, los instrumentos de control de las organizaciones han dejado de ser el mando jerárquico y las reglas burocráticas; ahora se busca el compromiso personal y la responsabilidad solidaria por medio del trabajo en equipo. Hoy día la administración de personal se aplica en toda la organización. Las unidades de RH funcionan como consultoras internas, generan y ofrecen recursos y condiciones para una administración efectiva del
talento, el conocimiento y el capital humano, por mediode gerentes que funcionan como gestores de personal.
de la división del trabajo, para alcanzar un propósito común. Son instrumentos sociales que sirven para
que muchas personas combinen esfuerzos en busca de objetivos que serían inalcanzables en forma individual. 7 Esta integración de esfuerzos conjugados y coordinados permite construir edificios, fabricar automóviles, prestar servicios, manejar hospitales, comercializar bienes y servicios, entre muchas otras actividades especializadas. 8 Las organizaciones son la creación más compleja del ser humano, se basan en la cooperación entre personas. En realidad, surgieron ante las limitaciones de los individuos. Al unir esfuerzos, las personas se sobreponen a sus limitaciones individuales y logran resultados. El resultado del esfuerzo colectivo no es una suma, sino una multiplicación. Por ello, los instrumentos de control de las organizaciones han dejado de ser el mando jerárquico y las reglas burocráticas; ahora se busca el compromiso personal y la responsabilidad solidaria por medio del trabajo en equipo. Hoy día la administración de personal se aplica en toda la organización. Las unidades de RH funcionan como consultoras internas, generan y ofrecen recursos y condiciones para una administración efectiva del
talento, el conocimiento y el capital humano, por mediode gerentes que funcionan como gestores de personal.
Concepto de organización
Una organización es un conjunto de personas que actúan juntas y dividen las actividades en forma adecuada
para alcanzar un propósito común.1 Las organizaciones son instrumentos sociales que permiten a muchas personas combinar sus esfuerzos y lograr juntas objetivos que serían inalcanzables en forma individual. Forman un sistema cooperativo racional, es decir, las personas deciden apoyarse mutuamente para alcanzar metas comunes. Esta lógica permite conjugar e integrar esfuerzos individuales y grupales para producir resultados más amplios. De ahí la importancia de las personas y los grupos en el comportamiento organizacional.
Las organizaciones influyen tanto en la sociedad como en la vida particular de cada persona. Cada día
estamos en contacto con diversas organizaciones. Si no somos miembros de ellas (en el trabajo, la escuela, actividades sociales y cívicas, la iglesia), nos vemos afectados por ellas como clientes, pacientes, consumidores o ciudadanos.Nuestras experiencias en las organizaciones pueden ser buenas o malas. A veces las organizaciones pueden parecernos adecuadas o ceñirse a nuestras necesidades, pero en otras ocasiones nuestro contacto con ellas puede provocarnos irritación y frustración. Incluso pueden llegar a ser un tormento. Sin embargo, son imprescindibles para mantener cierta calidad de vida y alcanzar el éxito personal. Las organizaciones dependen de las actividades y de los esfuerzos colectivos de muchas personas que colaboran en su funcionamiento. Los recursos humanos de las organizaciones están constituidos por individuos y grupos, es decir, por la gente que desempeña actividades y hace aportaciones que permiten a la organización servir para un propósito particular. Sin embargo, para que las personas puedan dar resultados y contribuir a la prosperidad de las organizaciones necesitan recursos físicos y materiales como tecnologías, materias primas, equipos, instalaciones y dinero, los cuales son manejados o procesados por personas. Todos esos recursos son indispensables para producir bienes y servicios y, en consecuencia, para el éxito de la organización.Las organizaciones son la palanca del desarrollo económico y social de cualquier país. Las relaciones que se observan en la sociedad moderna son posibles gracias a que personas agrupadas se involucran en proyectos comunes. La sociedad moderna se ha desarrollado gracias a la creación de organizaciones especializadas en crear y ofrecer bienes y servicios. En la actualidad, es poco probable que el esfuerzo de una sola persona logre gran cosa, vivimos en una sociedad de organizaciones, que
son el motor de la innovación y el progreso. El grado de desarrollo de una nación y la calidad de vida de su pueblo dependen fundamentalmente de las características de sus organizaciones, las cuales son importantes tanto para las naciones como para las personas, pues pasan la mayor parte de su vida en ellas.
para alcanzar un propósito común.1 Las organizaciones son instrumentos sociales que permiten a muchas personas combinar sus esfuerzos y lograr juntas objetivos que serían inalcanzables en forma individual. Forman un sistema cooperativo racional, es decir, las personas deciden apoyarse mutuamente para alcanzar metas comunes. Esta lógica permite conjugar e integrar esfuerzos individuales y grupales para producir resultados más amplios. De ahí la importancia de las personas y los grupos en el comportamiento organizacional.
Las organizaciones influyen tanto en la sociedad como en la vida particular de cada persona. Cada día
estamos en contacto con diversas organizaciones. Si no somos miembros de ellas (en el trabajo, la escuela, actividades sociales y cívicas, la iglesia), nos vemos afectados por ellas como clientes, pacientes, consumidores o ciudadanos.Nuestras experiencias en las organizaciones pueden ser buenas o malas. A veces las organizaciones pueden parecernos adecuadas o ceñirse a nuestras necesidades, pero en otras ocasiones nuestro contacto con ellas puede provocarnos irritación y frustración. Incluso pueden llegar a ser un tormento. Sin embargo, son imprescindibles para mantener cierta calidad de vida y alcanzar el éxito personal. Las organizaciones dependen de las actividades y de los esfuerzos colectivos de muchas personas que colaboran en su funcionamiento. Los recursos humanos de las organizaciones están constituidos por individuos y grupos, es decir, por la gente que desempeña actividades y hace aportaciones que permiten a la organización servir para un propósito particular. Sin embargo, para que las personas puedan dar resultados y contribuir a la prosperidad de las organizaciones necesitan recursos físicos y materiales como tecnologías, materias primas, equipos, instalaciones y dinero, los cuales son manejados o procesados por personas. Todos esos recursos son indispensables para producir bienes y servicios y, en consecuencia, para el éxito de la organización.Las organizaciones son la palanca del desarrollo económico y social de cualquier país. Las relaciones que se observan en la sociedad moderna son posibles gracias a que personas agrupadas se involucran en proyectos comunes. La sociedad moderna se ha desarrollado gracias a la creación de organizaciones especializadas en crear y ofrecer bienes y servicios. En la actualidad, es poco probable que el esfuerzo de una sola persona logre gran cosa, vivimos en una sociedad de organizaciones, que
son el motor de la innovación y el progreso. El grado de desarrollo de una nación y la calidad de vida de su pueblo dependen fundamentalmente de las características de sus organizaciones, las cuales son importantes tanto para las naciones como para las personas, pues pasan la mayor parte de su vida en ellas.
Introducción al CO
El CO se refi ere a las acciones de las personas que trabajan
en las organizaciones. Se basa, sobre todo, en aportaciones
de la psicología y es un campo que trata sobre
el comportamiento de los individuos, es decir, temas
como personalidad, actitudes, percepción, aprendizaje
y motivación. El CO también se relaciona con el comportamiento
de los grupos, es decir, incluye temas como
normas, funciones, formación de equipos y manejo de
confl ictos. En este sentido, se basa en las aportaciones de
sociólogos y de psicólogos sociales. Sin embargo, el comportamiento
de un grupo de personas no se puede comprender
únicamente como la suma de las acciones de los
individuos. El comportamiento del grupo es diferente al
de cada uno de sus integrantes. Esta característica resulta
más visible en casos extremos, por ejemplo, cuando una
pandilla ataca a ciudadanos inocentes. Cuando actúan
solos, los miembros de la pandilla rara vez muestran ese
comportamiento. En las organizaciones, las personas se
comportan como individuos y también como miembros
de grupos. Por tanto, debemos estudiar la conducta desde
ambos ángulos.
Uno de los desafíos para comprender el CO es que éste
sólo puede observarse en forma parcial. Tiene algunos
aspectos superfi ciales visibles, como las estrategias de
la organización, la defi nición de sus objetivos globales,
las políticas y los procedimientos adoptados, la estructura
de organización, la autoridad formal y la cadena de
mando, así como la tecnología que utiliza. Todos estos
aspectos superfi ciales del CO pueden observarse sin difi
cultad.
Sin embargo, el CO también tiene aspectos profundos
que no se observan a simple vista, como las percepciones
y las actitudes de los individuos, las normas del grupo,
las interacciones informales y los confl ictos interpersonales
e intergrupales, que infl uyen en el comportamiento
de las personas y los grupos.
en las organizaciones. Se basa, sobre todo, en aportaciones
de la psicología y es un campo que trata sobre
el comportamiento de los individuos, es decir, temas
como personalidad, actitudes, percepción, aprendizaje
y motivación. El CO también se relaciona con el comportamiento
de los grupos, es decir, incluye temas como
normas, funciones, formación de equipos y manejo de
confl ictos. En este sentido, se basa en las aportaciones de
sociólogos y de psicólogos sociales. Sin embargo, el comportamiento
de un grupo de personas no se puede comprender
únicamente como la suma de las acciones de los
individuos. El comportamiento del grupo es diferente al
de cada uno de sus integrantes. Esta característica resulta
más visible en casos extremos, por ejemplo, cuando una
pandilla ataca a ciudadanos inocentes. Cuando actúan
solos, los miembros de la pandilla rara vez muestran ese
comportamiento. En las organizaciones, las personas se
comportan como individuos y también como miembros
de grupos. Por tanto, debemos estudiar la conducta desde
ambos ángulos.
Uno de los desafíos para comprender el CO es que éste
sólo puede observarse en forma parcial. Tiene algunos
aspectos superfi ciales visibles, como las estrategias de
la organización, la defi nición de sus objetivos globales,
las políticas y los procedimientos adoptados, la estructura
de organización, la autoridad formal y la cadena de
mando, así como la tecnología que utiliza. Todos estos
aspectos superfi ciales del CO pueden observarse sin difi
cultad.
Sin embargo, el CO también tiene aspectos profundos
que no se observan a simple vista, como las percepciones
y las actitudes de los individuos, las normas del grupo,
las interacciones informales y los confl ictos interpersonales
e intergrupales, que infl uyen en el comportamiento
de las personas y los grupos.
Concepto de comportamiento organizacional
El comportamiento organizacional se refiere al estudio de las personas y los grupos que actúan en las organizaciones. Se ocupa de la influencia que todos ellos ejercen en las organizaciones y de la influencia que las organizaciones ejercen en ellos. En otras palabras, el CO retrata la continua interacción y la influencia recíproca entre las personas y las organizaciones. Es un importante campo de conocimiento para toda persona que deba tratar con organizaciones, ya sea para crear otras o cambiar las existentes, para trabajar o invertir en ellas o, lo más importante, para dirigirlas. El CO es una disciplina académica que surgió como
un conjunto interdisciplinario de conocimientos para estudiar el comportamiento humano en las organizaciones. Aunque la definición ha permanecido, en realidad, las organizaciones no son las que muestran determinados comportamientos, sino las personas y los grupos que participan y actúan en ellas.
un conjunto interdisciplinario de conocimientos para estudiar el comportamiento humano en las organizaciones. Aunque la definición ha permanecido, en realidad, las organizaciones no son las que muestran determinados comportamientos, sino las personas y los grupos que participan y actúan en ellas.
viernes, 20 de noviembre de 2015
CONCEPTOS BASICOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Los cuatro estados principales contenidos en el informe anual son el balance
general, el estado de resultados, el estado de utilidades retenidas y el estado de
flujos de efectivo. La información contenida en ellos le sirve a los inversionistas
para hacerse expectativas sobre los niveles futuros de utilidades y de dividendos,
así como sobre el grado de riesgo de la compañía.
• El balance general contiene el activo en el lado izquierdo y en el lado derecho el pasivo y el capital contable, o sea los derechos sobre el activo. Es una especie de fotografía instantánea de la posición financiera de la compañía en un momento dado.
• El estado de resultados incluye los resultados de las operaciones durante cierto periodo y también las utilidades por acción.
• El estado de utilidades retenidas muestra el cambio que experimentan entre las fechas del balance general. Estas utilidades representan un derecho sobre el activo, no el activo propiamente dicho.
• El estado de flujos de efectivo indica el impacto que las actividades de operación, de inversión y de financiamiento tiene en ellos durante un periodo contable.
El flujo de efectivo neto se distingue de la utilidad contable porque algunos de los ingresos y de los gastos reflejados en ésta quizá no se recibieron o pagaron al contado durante el año. La depreciación es la cuenta más grande de no efectivo, por lo cual el flujo de efectivo neto suele expresarse como la utilidad neta más depreciación. Los inversionistas no muestran tanto interés por el flujo proyectado de la compañía como en las utilidades obtenidas, porque es el efectivo —no las ganancias por realizar— lo que pagan como dividendos y se reinvierten para que impulsen el crecimiento.
• El capital de trabajo neto es la diferencia entre el activo circulante necesario para operar la empresa y el pasivo circulante que no paga intereses (generalmente, cuentas por pagar y acumulaciones). Es, pues, el capital de trabajo adquirido con fondos aportados por los inversionistas.
• Los activos de operación son los valores negociables y en efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios y los activos fijos necesarios para que funcione una empresa.
• Las siglas UODI (NOPAT) significan utilidad de operación después de impuestos. Es la que una compañía recibiría si no tuviera deuda ni inversiones en activos no operativos. Es una mejor medida del desempeño operativo que la utilidad neta, pues excluye los efectos de las decisiones financieras. UODI = UAII (I – tasa impositiva)
• El flujo de operación se origina en las actividades normales y es la diferencia entre los ingresos y los costos en efectivo, como los impuestos sobre el ingreso de operación. Se distingue del flujo de operación neto porque no incluye ni el ingreso ni los gastos por intereses. Es igual a la UODI más los ajustes de no efectivo.
• El flujo de efectivo libre, FEL (o FCF, por sus siglas en inglés) es el flujo que queda después que una compañía hace las inversiones de activo necesarias para apoyar las operaciones. En otras palabras es el flujo de efectivo disponible para distribuirlo entre los inversionistas, por lo cual el valor de una compañía depende directamente de su capacidad para generar flujo de efectivo libre. FEL = UODI + depreciación y amortización
• El valor de un activo depende de la corriente de flujo de efectivo después de impuestos que genere.
• El valor de mercado agregado (MVA) representa la diferencia entre el valor de mercado de las acciones de una compañía y el capital que los inversionistas han aportado.
MVA = valor de mercado de las acciones – capital social aportado
= (acciones en circulación)(precio de la acción) – Capital común total
• El valor económico agregado (EVA) es la diferencia entre la utilidad de operación después de impuestos y el costo total del capital, incluido el del capital social. Es una estimación del valor creado por los ejecutivos durante el año y se distingue de la utilidad contable porque ningún cargo por utilizar el capital social se refleja en la utilidad contable.
EVA = UODI – costo monetario del capital de operación después de impuesto
= UAII (1-T) – [(capital total de operación aportado por accionistas) x (costo porcentual después de impuestos del capital)]
• En Estados Unidos las tasas fiscales son progresivas: cuantos más altos sean los ingresos, más grande será el porcentaje que se pague en impuestos.
• El ingreso de operación pagado como dividendos está sujeto a una tributación doble: primero se grava en el nivel corporativo y luego los accionistas pagan impuestos personales sobre sus dividendos.
• El ingreso por intereses que percibe una sociedad anónima se grava como ingreso ordinario; sin embargo, una parte de los dividendos recibidos por ella de otra empresa quedan excluidos del ingreso gravable. Esta exención se debe a que el ingreso corporativo por dividendos está sujeto finalmente a una triple tributación.
• El balance general contiene el activo en el lado izquierdo y en el lado derecho el pasivo y el capital contable, o sea los derechos sobre el activo. Es una especie de fotografía instantánea de la posición financiera de la compañía en un momento dado.
• El estado de resultados incluye los resultados de las operaciones durante cierto periodo y también las utilidades por acción.
• El estado de utilidades retenidas muestra el cambio que experimentan entre las fechas del balance general. Estas utilidades representan un derecho sobre el activo, no el activo propiamente dicho.
• El estado de flujos de efectivo indica el impacto que las actividades de operación, de inversión y de financiamiento tiene en ellos durante un periodo contable.
El flujo de efectivo neto se distingue de la utilidad contable porque algunos de los ingresos y de los gastos reflejados en ésta quizá no se recibieron o pagaron al contado durante el año. La depreciación es la cuenta más grande de no efectivo, por lo cual el flujo de efectivo neto suele expresarse como la utilidad neta más depreciación. Los inversionistas no muestran tanto interés por el flujo proyectado de la compañía como en las utilidades obtenidas, porque es el efectivo —no las ganancias por realizar— lo que pagan como dividendos y se reinvierten para que impulsen el crecimiento.
• El capital de trabajo neto es la diferencia entre el activo circulante necesario para operar la empresa y el pasivo circulante que no paga intereses (generalmente, cuentas por pagar y acumulaciones). Es, pues, el capital de trabajo adquirido con fondos aportados por los inversionistas.
• Los activos de operación son los valores negociables y en efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios y los activos fijos necesarios para que funcione una empresa.
• Las siglas UODI (NOPAT) significan utilidad de operación después de impuestos. Es la que una compañía recibiría si no tuviera deuda ni inversiones en activos no operativos. Es una mejor medida del desempeño operativo que la utilidad neta, pues excluye los efectos de las decisiones financieras. UODI = UAII (I – tasa impositiva)
• El flujo de operación se origina en las actividades normales y es la diferencia entre los ingresos y los costos en efectivo, como los impuestos sobre el ingreso de operación. Se distingue del flujo de operación neto porque no incluye ni el ingreso ni los gastos por intereses. Es igual a la UODI más los ajustes de no efectivo.
• El flujo de efectivo libre, FEL (o FCF, por sus siglas en inglés) es el flujo que queda después que una compañía hace las inversiones de activo necesarias para apoyar las operaciones. En otras palabras es el flujo de efectivo disponible para distribuirlo entre los inversionistas, por lo cual el valor de una compañía depende directamente de su capacidad para generar flujo de efectivo libre. FEL = UODI + depreciación y amortización
• El valor de un activo depende de la corriente de flujo de efectivo después de impuestos que genere.
• El valor de mercado agregado (MVA) representa la diferencia entre el valor de mercado de las acciones de una compañía y el capital que los inversionistas han aportado.
MVA = valor de mercado de las acciones – capital social aportado
= (acciones en circulación)(precio de la acción) – Capital común total
• El valor económico agregado (EVA) es la diferencia entre la utilidad de operación después de impuestos y el costo total del capital, incluido el del capital social. Es una estimación del valor creado por los ejecutivos durante el año y se distingue de la utilidad contable porque ningún cargo por utilizar el capital social se refleja en la utilidad contable.
EVA = UODI – costo monetario del capital de operación después de impuesto
= UAII (1-T) – [(capital total de operación aportado por accionistas) x (costo porcentual después de impuestos del capital)]
• En Estados Unidos las tasas fiscales son progresivas: cuantos más altos sean los ingresos, más grande será el porcentaje que se pague en impuestos.
• El ingreso de operación pagado como dividendos está sujeto a una tributación doble: primero se grava en el nivel corporativo y luego los accionistas pagan impuestos personales sobre sus dividendos.
• El ingreso por intereses que percibe una sociedad anónima se grava como ingreso ordinario; sin embargo, una parte de los dividendos recibidos por ella de otra empresa quedan excluidos del ingreso gravable. Esta exención se debe a que el ingreso corporativo por dividendos está sujeto finalmente a una triple tributación.
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