Los cuatro estados principales contenidos en el informe anual son el balance
general, el estado de resultados, el estado de utilidades retenidas y el estado de
flujos de efectivo. La información contenida en ellos le sirve a los inversionistas
para hacerse expectativas sobre los niveles futuros de utilidades y de dividendos,
así como sobre el grado de riesgo de la compañía.
• El balance general contiene el activo en el lado izquierdo y en el lado derecho el
pasivo y el capital contable, o sea los derechos sobre el activo. Es una especie de
fotografía instantánea de la posición financiera de la compañía en un momento
dado.
• El estado de resultados incluye los resultados de las operaciones durante cierto
periodo y también las utilidades por acción.
• El estado de utilidades retenidas muestra el cambio que experimentan entre
las fechas del balance general. Estas utilidades representan un derecho sobre el
activo, no el activo propiamente dicho.
• El estado de flujos de efectivo indica el impacto que las actividades de
operación, de inversión y de financiamiento tiene en ellos durante un periodo
contable.
El flujo de efectivo neto se distingue de la utilidad contable porque algunos de
los ingresos y de los gastos reflejados en ésta quizá no se recibieron o pagaron al
contado durante el año. La depreciación es la cuenta más grande de no efectivo,
por lo cual el flujo de efectivo neto suele expresarse como la utilidad neta más
depreciación. Los inversionistas no muestran tanto interés por el flujo proyectado
de la compañía como en las utilidades obtenidas, porque es el efectivo —no las
ganancias por realizar— lo que pagan como dividendos y se reinvierten para que
impulsen el crecimiento.
• El capital de trabajo neto es la diferencia entre el activo circulante necesario
para operar la empresa y el pasivo circulante que no paga intereses (generalmente, cuentas por pagar y acumulaciones). Es, pues, el capital de trabajo
adquirido con fondos aportados por los inversionistas.
• Los activos de operación son los valores negociables y en efectivo, las cuentas
por cobrar, los inventarios y los activos fijos necesarios para que funcione una
empresa.
• Las siglas UODI (NOPAT) significan utilidad de operación después de impuestos.
Es la que una compañía recibiría si no tuviera deuda ni inversiones en activos no
operativos. Es una mejor medida del desempeño operativo que la utilidad
neta, pues excluye los efectos de las decisiones financieras.
UODI = UAII (I – tasa impositiva)
• El flujo de operación se origina en las actividades normales y es la diferencia
entre los ingresos y los costos en efectivo, como los impuestos sobre el ingreso de
operación. Se distingue del flujo de operación neto porque no incluye ni el ingreso
ni los gastos por intereses. Es igual a la UODI más los ajustes de no efectivo.
• El flujo de efectivo libre, FEL (o FCF, por sus siglas en inglés) es el flujo que
queda después que una compañía hace las inversiones de activo necesarias para
apoyar las operaciones. En otras palabras es el flujo de efectivo disponible para
distribuirlo entre los inversionistas, por lo cual el valor de una compañía depende
directamente de su capacidad para generar flujo de efectivo libre.
FEL = UODI + depreciación y amortización
• El valor de un activo depende de la corriente de flujo de efectivo después de
impuestos que genere.
• El valor de mercado agregado (MVA) representa la diferencia entre el valor de
mercado de las acciones de una compañía y el capital que los inversionistas han
aportado.
MVA = valor de mercado de las acciones – capital social aportado
= (acciones en circulación)(precio de la acción) – Capital común total
• El valor económico agregado (EVA) es la diferencia entre la utilidad de
operación después de impuestos y el costo total del capital, incluido el del capital
social. Es una estimación del valor creado por los ejecutivos durante el año y se
distingue de la utilidad contable porque ningún cargo por utilizar el capital social se
refleja en la utilidad contable.
EVA = UODI – costo monetario del capital de operación después de impuesto
= UAII (1-T) – [(capital total de operación aportado por accionistas) x
(costo porcentual después de impuestos del capital)]
• En Estados Unidos las tasas fiscales son progresivas: cuantos más altos sean
los ingresos, más grande será el porcentaje que se pague en impuestos.
• El ingreso de operación pagado como dividendos está sujeto a una tributación
doble: primero se grava en el nivel corporativo y luego los accionistas pagan
impuestos personales sobre sus dividendos.
• El ingreso por intereses que percibe una sociedad anónima se grava como
ingreso ordinario; sin embargo, una parte de los dividendos recibidos por ella de
otra empresa quedan excluidos del ingreso gravable. Esta exención se debe a que
el ingreso corporativo por dividendos está sujeto finalmente a una triple tributación.
No hay comentarios.:
Publicar un comentario