Razones de mercado

Las razones de mercado relacionan el valor de mercado de la empresa, medido por el
precio de mercado de sus acciones, con ciertos valores contables. Estas razones dan
una explicación muy clara sobre qué tan bien se desempeña la empresa en cuanto al
riesgo y retorno, según los inversionistas del mercado. Reflejan, de manera pertinente,
la evaluación que hacen los accionistas comunes de todos los aspectos del rendimiento
pasado y futuro de la empresa. Aquí consideramos dos razones populares de mercado,
una que se centra en las ganancias y otra que toma en cuenta el valor en libros.

Razones de mercado
Relacionan el valor de mercado
de una empresa, medido por el
precio de mercado de sus
acciones, con ciertos valores
contables.

Relación precio/ganancias (P/E)

La relación precio/ganancias (P/E, por sus siglas en inglés, price/earnings) se usa generalmente
para evaluar la estimación que hacen los propietarios del valor de las acciones.
La relación P/E mide la cantidad que los inversionistas están dispuestos a pagar por
cada dólar de las ganancias de una empresa. El nivel de esta razón indica el grado de
confianza que los inversionistas tienen en el rendimiento futuro de la empresa. Cuanto
mayor sea la relación P/E, mayor será la confianza de los inversionistas. La relación
P/E se calcula de la manera siguiente:

Relación precio/ganancias (P/E)
Mide la cantidad que los
inversionistas están dispuestos
a pagar por cada dólar de las
ganancias de una empresa;
cuanto mayor sea la relación
P/E, mayor será la confianza de
los inversionistas.

Relación precio>ganancias (P/E) =
Precio de mercado por acción común / Ganancias por acción = XX . XX

Esta cifra indica que los inversionistas pagaban XX .XX dólares por cada dólar de ganancias.
La relación P/E proporciona más información cuando se aplica al análisis de
una muestra representativa usando un promedio industrial de la relación P/E o la relación
P/E de una empresa de referencia

Razón mercado/libro (M/L)

La razón mercado/libro (M/L) proporciona una evaluación de cómo los inversionistas
ven el rendimiento de la empresa. Relación del valor de mercado de las acciones de
la empresa con su valor en libros (estrictamente contable). Para calcular la razón M/L

de la empresa, primero debemos obtener el valor en libros por acción común:

Razón mercado/libro (M/L)
Proporciona una evaluación de
cómo los inversionistas ven el
rendimiento de la empresa. Las
empresas de las que se esperan
altos retornos con relación a su
riesgo venden, por lo general,
en múltiplos M/L más altos.

Valor en libros
por acción común = Capital en acciones comunes / Número de acciones comunes en circulación

La fórmula para calcular la razón mercado/libro es

Razón mercado/libro (M/L) =
Precio de mercado por acción común / Valor en libros por acción común.

Fórmula DuPont

El sistema DuPont relaciona primero el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad
de las ventas de la empresa, con su rotación de activos totales, que indica la eficiencia
con la que la empresa ha utilizado sus activos para generar ventas. En la
fórmula DuPont, el producto de estas dos razones da como resultado el rendimiento
sobre los activos totales (ROA):
Al sustituir las fórmulas adecuadas en la ecuación y simplificar los resultados en la
fórmula proporcionada anteriormente,

ROA = Margen de utilidad neta X Rotación de activos totales

Al sustituir las fórmulas adecuadas en la ecuación y simplificar los resultados en la
fórmula proporcionada anteriormente,

ROA=Ganancias disponibles para los accionistas comunes/Ventas X Ventas/Total de activos
= Ganancias disponibles para los accionistas comunes/Total de activos

Fórmula DuPont modificada
El segundo paso del sistema DuPont emplea la fórmula DuPont modificada. Esta fórmula
relaciona el rendimiento sobre los activos totales de la empresa (ROA) con su
retorno sobre el patrimonio (ROE). Este último se calcula al multiplicar el rendimiento
sobre los activos totales (ROA) por el multiplicador de apalancamiento financiero
(MAF), que es la razón entre los activos totales de la empresa y su capital en acciones
comunes.

fórmula DuPont modificada
Relaciona el rendimiento sobre
los activos totales (ROA) de la
empresa con su retorno sobre el
patrimonio (ROE), usando el
multiplicador de apalancamiento
financiero (MAF).
multiplicador de
apalancamiento financiero
(MAF)
Razón entre los activos totales
de la empresa y su capital en
acciones comunes.

ROE=ROA x MAF

Al sustituir las fórmulas apropiadas en la ecuación y simplificar los resultados en la
fórmula proporcionada anteriormente,

ROE=

Ganancias disponibles para los accionistas comunes/Total de activos X Total de activos/
Capital en acciones comunes X Ganancias disponibles para los accionistas comunes/
Capital en acciones comunes =

Retorno sobre el patrimonio (ROE)

El retorno sobre el patrimonio (ROE, por sus siglas en inglés, return on common
equity) mide el retorno ganado sobre la inversión de los accionistas comunes en la
empresa. Generalmente, cuanto más alto es este rendimiento, más ganan los propietarios.
El retorno sobre el patrimonio se calcula de la manera siguiente:

Retorno sobre el patrimonio (ROE)
Mide el retorno ganado sobre la
inversión de los accionistas
comunes en la empresa.

Retorno sobre el patrimonio =

Ganancias disponibles para los accionistas comunes /Capital en acciones comunes

Rendimiento sobre los activos totales (ROA)

El rendimiento sobre los activos totales (ROA, por sus siglas en inglés, return on total
assets), denominado con frecuencia retorno de la inversión (ROI, por sus siglas en inglés,
return on investment), mide la eficacia general de la administración para generar
utilidades con sus activos disponibles. Cuanto más alto es el rendimiento sobre los activos
totales de la empresa, mejor. El rendimiento sobre los activos totales se calcula
de la manera siguiente:

rendimiento sobre los activos
totales (ROA)
Mide la eficacia general de la
administración para generar
utilidades con sus activos
disponibles; se denomina
también retorno de la
inversión (ROI).

Nota Algunas empresas usan
esta medida como una técnica de
decisión simple para evaluar las
propuestas de inversión en los
activos fijos.

Rendimiento sobre los activos totales =
Ganancias disponibles para los accionistas comunes / Total de activos

Este valor indica que la empresa ganó X.XX  centavos sobre cada dólar de inversión en
activos.

Rentabilidad: R.O.E y R.O.A (R.O.I)

Ganancias por acción (EPS)

Las ganancias por acción (EPS, por sus siglas en inglés, earnings per share) de la empresa
son en general importantes para los accionistas presentes o futuros y para la administración.
Como mencionamos anteriormente, las EPS representan el monto en
dólares obtenido durante el periodo para cada acción común en circulación. Las ganancias
por acción se calculan de la manera siguiente:

Nota
Las EPS representan el
monto en dólares obtenido para
cada acción común en
circulación, no el monto de
ganancias distribuidas realmente
a los accionistas.

Ganancias por acción  =

Ganancias disponibles para los accionistas comunes / Número de acciones comunes en circulación

Esta cifra representa el monto en dólares obtenido para cada acción común en circulación.
El monto en dólares de efectivo distribuido en realidad a cada accionista es el
dividendo por acción (DPA), que, como se observa en el estado de pérdidas y ganancias

Margen de utilidad neta

El margen de utilidad neta mide el porcentaje de cada dólar de ventas que queda después
de que se dedujeron todos los costos y gastos, incluyendo intereses, impuestos y
dividendos de acciones preferentes. Cuánto más alto es el margen de utilidad neta de
la empresa, mejor. El margen de utilidad neta se calcula de la manera siguiente:

margen de utilidad neta
Mide el porcentaje de cada
dólar de ventas que queda
después de que se dedujeron
todos los costos y gastos,
incluyendo intereses, impuestos
y dividendos de acciones
preferentes.

Margen de utilidad neta = Ganancias disponibles para los accionistas comunes / Ventas

Nota El margen de utilidad
neta se define en ocasiones como
la utilidad neta después de
impuestos dividida entre las
ventas. La fórmula que se utiliza
aquí da una mayor importancia a
los accionistas comunes.

El margen de utilidad neta es una medida comúnmente referida que indica el éxito
de la empresa con respecto a las ganancias obtenidas de las ventas. Los márgenes
de utilidad neta “adecuados” difieren considerablemente entre las industrias. Un margen
de utilidad neta de 1 por ciento o menos no sería raro para una tienda de abarrotes,
en tanto que un margen de utilidad neta de 10 por ciento sería bajo para una
joyería.

Margen de utilidad operativa

El margen de utilidad operativa mide el porcentaje de cada dólar de ventas que queda
después de que se dedujeron todos los costos y gastos, excluyendo los intereses, impuestos
y dividendos de acciones preferentes. Representa las “utilidades puras” ganadas
sobre cada dólar de ventas. La utilidad operativa es “pura” porque mide sólo la
utilidad ganada en las operaciones e ignora los intereses, los impuestos y los dividendos
de acciones preferentes. Es preferible un margen de utilidad operativa alto. El
margen de utilidad operativa se calcula de la manera siguiente:

margen de utilidad operativa
Mide el porcentaje de cada
dólar de ventas que queda
después de que se dedujeron
todos los costos y gastos,
excluyendo los intereses,
impuestos y dividendos de
acciones preferentes; las
“utilidades puras” ganadas
sobre cada dólar de ventas.

Margen de utilidad operativa = Utilidad operativa / ventas

Margen de utilidad bruta

El margen de utilidad bruta mide el porcentaje de cada dólar de ventas que queda después
de que la empresa pagó sus bienes. Cuanto más alto es el margen de utilidad bruta,
mejor (es decir, es menor el costo relativo de la mercancía vendida). El margen de
utilidad bruta se calcula de la manera siguiente:

margen de utilidad bruta
Mide el porcentaje de cada
dólar de ventas que queda
después de que la empresa
pagó sus bienes.

Margen de utilidad bruta = Ventas - Costo de los bienes vendidos/ventas = utilidad bruta / ventas

Indices de rentabilidad

Existen muchas medidas de rentabilidad. Como grupo, estas medidas permiten a los
analistas evaluar las utilidades de la empresa con respecto a un nivel determinado de
ventas, cierto nivel de activos o la inversión de los propietarios. Sin utilidades, una
empresa no podría atraer capital externo. Los propietarios, los acreedores y la administración
prestan mucha atención al incremento de las utilidades debido a la gran importancia
que el mercado otorga a las ganancias.

Estado de pérdidas y ganancias de tamaño común Estado de resultados en el que cada rubro se expresa como un porcentaje de las ventas.