Razones de endeudamiento

La posición de deuda de una empresa indica el monto del dinero de otras personas
que se usa para generar utilidades. En general, un analista financiero se interesa más
en las deudas a largo plazo porque éstas comprometen a la empresa con un flujo de
pagos contractuales a largo plazo. Cuanto mayor es la deuda de una empresa, mayor
es el riesgo de que no cumpla con los pagos contractuales de sus pasivos y llegue a la
quiebra. Debido a que los compromisos con los acreedores se deben cumplir antes de
distribuir las ganancias a los accionistas, los accionistas presentes y futuros deben
prestar mucha atención a la capacidad de la empresa de saldar sus deudas. Los prestamistas
también se interesan en el endeudamiento de la empresa y, obviamente, la
administración debe preocuparse por éste.
En general, cuanto más deuda utiliza una empresa con relación a sus activos totales,
mayor es su apalancamiento financiero. El apalancamiento financiero es el aumento
del riesgo y retorno introducido a través del uso del financiamiento de costo
fijo, como la deuda y acciones preferentes. Cuanto mayor es la deuda de costo fijo
que utiliza la empresa, mayor será su riesgo y retorno esperados.

Patty Akers está en proceso de incorporar su nueva empresa. Después de mucho análisis,
determinó que era necesario realizar una inversión inicial de 50,000 dólares
(20,000 en activos corrientes y 30,000 en activos fijos). Estos fondos se pueden obtener
en dos formas. La primera es el plan de no deuda, bajo el cual invertiría los
50,000 dólares sin tomar un préstamo. La otra alternativa, el plan de deuda, implica
invertir 25,000 dólares y tomar en préstamo los 25,000 dólares restantes a una tasa
de interés anual del 12 por ciento.
Sin importar la alternativa que elija, Patty espera tener ventas promedio de
30,000 dólares, costos y gastos operativos promedio de 18,000 dólares, y ganancias
gravadas a una tasa del 40 por ciento. La tabla 2.6 resume los balances generales y los
estados de pérdidas y ganancias proyectados relacionados con los dos planes. El plan
de no deuda genera una utilidad después de impuestos de 7,200 dólares, que representa
una tasa de retorno del 14.4 por ciento sobre la inversión de 50,000 dólares de
Patty. El plan de deuda produce una utilidad después de impuestos de 5,400 dólares,
que representa una tasa de retorno del 21.6 por ciento sobre la inversión de 25,000
dólares de Patty. El plan de deuda proporciona a Patty una mayor tasa de retorno, pero
el riesgo de este plan es también mayor porque debe pagarse el interés anual de
3,000 dólares antes de obtener las ganancias.

Existen dos tipos generales de medidas de deuda: medidas del grado de endeudamiento

y medidas de la capacidad de pago de deudas. El grado de endeudamiento mide

el monto de deuda con relación a otros montos significativos del balance general.

Una medida popular del grado de endeudamiento es el índice de endeudamiento.

El segundo tipo de medida de deuda, la capacidad de pago de deudas, refleja la capacidad

de una empresa para realizar los pagos requeridos de acuerdo con lo programado

durante la vida de una deuda.12 La capacidad de la empresa para pagar ciertos

costos fijos se mide usando los índices de cobertura. Por lo general se prefieren índices

de cobertura altos, aunque un índice demasiado alto (por arriba de las normas de la industria)

puede generar un nivel de riesgo y retorno innecesariamente bajo. En general,

cuanto menor es el índice de cobertura de la empresa, menos posibilidades tiene de pagar

sus obligaciones fijas. Si una empresa no es capaz de pagar estas obligaciones, sus

acreedores solicitarán inmediatamente ser reembolsados, lo que en la mayoría de los

casos obligaría a una empresa a declararse en quiebra. Dos índices de cobertura populares

son la razón de cargos de interés fijo y el índice de cobertura de pagos fijos.

grado de endeudamiento

Mide el monto de deuda con

respecto a otros montos

significativos del balance

general.

capacidad de pago de deudas

Capacidad de una empresa para

realizar los pagos requeridos de

acuerdo con lo programado

durante la vida de una deuda.

índices de cobertura

Índices que miden la capacidad

de la empresa para pagar

ciertos costos fijos.